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Leitura

Certamente, há muitos excelentes textos sobre investimentos. Nosso objetivo aqui foi selecionar aqueles que consideramos os melhores (critério subjetivo…) e formar um “guia inicial para as pessoas que queiram começar ou aprimorar seu conhecimento sobre o assunto. (Muito do conteúdo aqui listado está disponível apenas em inglês.)

 

Livros:

Os livros que classificamos como “acima de qualquer suspeita são:

  • O Investidor Inteligente / The Intelligent Investor (Benjamin Graham). Para muitos o melhor livro de investimentos já escrito pelo pai do value investing”. Disponível em inglês em várias edições, inclusive uma comentada por Jason Zweig. Disponível em português por iniciativa da Jardim Botânico Investimentos (a Value Investing Brasil não tem conhecimento sobre a disponibilidade da edição em português).
  • Os Ensaios de Warren Buffett / The Essays of Warren Buffett (Lawrence Cunningham, Warren Buffett). Uma coletânea, organizada por assunto, do conteúdo das cartas do investidor Warren Buffett para os acionistas de sua holding, a Berkshire Hathaway.
  • Poor Charlie’s Almanack (Peter Kaufman, Charles Munger). Um livro sobre o investidor Charlie Munger, sócio de Warren Buffett e parcialmente responsável pela transformação deste em um investidor mais qualitativo”. Possivelmente, o livro que contém mais conhecimento sobre investimentos.
  • Security Analysis (Benjamin Graham, David Dodd). Originalmente publicado em 1934, é o curso de investimentos de Ben Graham na Columbia University. Disponível em várias edições — sugerimos a publicada em 2008, comentada por excelentes value investors (Seth Klarman, James Grant, Howard Marks, Bruce Berkowitz e Bruce Greenwald, entre outros) que trouxeram o trabalho para o contexto presente.
  • A Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda — Capítulo 12 / The General Theory of Employment, Interest and Money — Chapter 12 (John Maynard Keynes). Uma aula (com viés especulativo) sobre o funcionamento dos mercados, trazendo considerações sobre os riscos de se investir no longo prazo (inclusive o “risco de carreira”); introduz o famoso “concurso de beleza” de Keynes.

 

Também recomendamos, com louvor:

  • Ações Comuns, Lucros Extraordinários / Common Stocks and Uncommon Profits (Philip Fisher). Contém a descrição da abordagem desenvolvida pelo investidor Philip Fisher para análise qualitativa de empresas, o famoso Scuttlebutt Method.
  • Behavioural Investing (James Montier). Coletânea de ensaios de James Montier sobre Finanças Comportamentais. Leitura essencial, uma vez que compreender a psicologia (do investidor e dos mercados) é fundamental para uma prática de investimentos bem sucedida.
  • Iludido pelo acaso / Fooled by Randomness (Nassim Nicholas Taleb). Livro sobre a “sorte financeira”; exame do papel do acaso (resultados aleatórios) na vida e nos negócios, explicando a tendência das pessoas de confundirem sorte com capacidade.
  • Margin of Safety (Seth Klarman). Um dos livros de investimentos mais difíceis de se obter. Seth Klarman, seu autor, é fundador do Baupost Group — uma gestora de recursos com mais de US$ 30 bilhões em AUM em 2014 — e um dos grandes nomes do value investing na atualidade.
  • The Most Important Thing (Howard Marks). Uma série de ensaios sobre temas de investimentos, cada um considerado “a coisa mais importante” em investimentos. Escrito por Howard Marks, diretor-executivo da Oaktree Capital (com cerca de US$ 91 bilhões em AUM no fim do segundo trimestre de 2014), com trechos retirados de suas Memos (disponíveis gratuitamente no website da Oaktree; veja “Newsletters”, abaixo).
  • Value Investing (James Montier). Uma coletânea de ensaios de James Montier, abordando diversos temas relevantes: macroeconomia (a — equivocada — hipótese dos mercados eficientes, comparações entre as abordagens top-down e bottom-up etc.), construção de carteiras (CAPM, diversificação etc.), valuation (fluxo de caixa descontado — e suas armadilhas —, a capacidade de geração de lucro etc.) e outros (por exemplo, vendas a descoberto).
  • Value Investing: A Balanced Approach (Martin Whitman). Provavelmente o melhor livro do fundador da Third Avenue Management (com mais de US$ 13 bilhões em AUM no fim do segundo trimestre de 2014), também autor de The Aggressive Conservative Investor, Distress Investing: Principles and Technique e Modern Security Analysis: Understanding Wall Street Fundamentals, além das cartas aos acionistas da Third Avenue, parte delas compilada em Dear Fellow Shareholders. Whitman traz insights interessantes com sua abordagem com foco em ativos “seguros e baratos” (safe and cheap), como o conceito do OPMI (outside passive minority investor) — que é o investidor passivo, minoritário, que não faz parte da administração — e a descrição das diversas comunhões e conflitos de interesses existentes entre os vários constituintes dos “ecossistemas” que são os mercados de cada ativo.
  • Value Investing: from Graham to Buffett and Beyond (Bruce Greenwald, Judd Kahn, Paul Sonkin, Michael van Biema). Essencialmente, o seminário sobre valuation ensinado por Bruce Greenwald e Michael van Biema na Columbia University. Uma abordagem prática, menos convencional, com foco em questões competitivas e no mundo real. Bruce Greenwald é diretor do Heilbrunn Center (ver abaixo) e chefe de pesquisa da First Eagle Funds (com cerca de US$ 101 bilhões em AUM no fim do terceiro trimestre de 2014). Michael van Biema é fundador do van Biema Value Partners, fundo de fundos que investe em gestoras de recursos, de diversos continentes, que seguem os princípios do value investing.

 

Newsletters:

Uma página sobre conhecimento de value investing não pode deixar de mencionar os seguintes periódicos (com exceção de algumas das cartas de Buffett, todos disponíveis apenas em inglês):

  • Carta anual de Warren Buffett (gratuita - aqui). Ensaios de Warren Buffett para os acionistas de sua holding, a Berkshire Hathaway (excertos das cartas mais recentes estão disponíveis em português, aqui). Também imprescindível é a leitura do artigo The Superinvestors of Graham-and-Doddsville, escrito por Buffett e facilmente encontrado na internet (a tradução para o português está nos apêndices de O Investidor Inteligente).
  • Carta anual de Charles Munger (gratuita - aqui). Ensaios de Charlie Munger para os acionistas da empresa de que é diretor-executivo, a Wesco Financial Corporation.
  • Carta trimestral Jeremy Grantham (gratuita - aqui). Jeremy Grantham certamente está entre os investidores mais competentes do mundo. Sua equipe na GMO realiza excelente trabalho de gestão e pesquisa e publica material gratuito (exigindo apenas o cadastro em seu website).
  • Grant's Interest Rate Observer ($ paga - aqui)
  • “Memos” de Howard Marks (gratuita - aqui)
  • OID — Outstanding Investor Digest ($ paga - aqui). Publicação pioneira em entrevistas com value investors, com rico acervo de conteúdo e ensinamentos.
  • Value Investor Insight ($ paga - aqui). Publicação mensal com entrevistas com value investors.

 

Columbia University - Heilbrunn:

A Columbia University é amplamente reconhecida como berço do value investing — uma vez que foi a universidade em que Benjamin Graham ensinou seu curso de Security Analysis — e também conta com parcela importante de value investors entre seus ex-alunos (notoriamente Warren Buffett). A universidade tem um centro dedicado ao estudo de value investing, o Heilbrunn Center for Graham and Dodd Investing, que anualmente organiza dois importantes eventos: a Conferência CSIMA (fevereiro) e o Graham and Dodd Breakfast (outubro). Semestralmente (junho e dezembro), a universidade também oferece um Seminário Executivo de três dias sobre value investing.

 

Western University - CAVIE:

Fundado pelo Prof. Dr. George Athanassakos, professor de Finanças e titular da Ben Graham Chair in Value Investing da Ivey Business School (Western University, Canada), o Center for the Advancement of Value Investing Education (CAVIE) realiza em Toronto, anualmente (julho), seu seminário sobre value investing: Seminar on Value Investing and the Search for Value. O CAVIE também organiza conferências e simpósios e competições de stock picking para value investors.

 

 

[Página atualizada em outubro de 2014]

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